南方財經(jīng)全媒體記者鄭嘉意北京報道

2023年8月12日，由南方財經(jīng)全媒體集團指導、《21世紀經(jīng)濟報道》主辦、浦發(fā)銀行和浦銀理財聯(lián)合主辦、上海市虹口區(qū)人民政府特別支持、上海資產(chǎn)管理協(xié)會特別協(xié)辦、21世紀資管研究院和粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心承辦的“2023 資產(chǎn)管理年會”在上海虹口隆重舉辦。

在“價值投資進化論”圓桌討論環(huán)節(jié)中，鵬華盛世創(chuàng)新基金經(jīng)理伍旋表示，價值型策略適用于任何一個行業(yè)?！爸灰芙Y(jié)合行業(yè)和公司的特點，對企業(yè)價值有清晰的認識，在較低的估值去投資，價值型策略對任何一個行業(yè)都是適用的。我自己的策略是好價格買好公司。估值層面，會從絕對估值和相對估值兩個維度進行考量?！?/p>

伍旋指出，2022年，我國市場整體呈現(xiàn)底部震蕩調(diào)整、但也不缺乏結(jié)構性機會?！笆袌鼍拖窈恿鳎肋h都有機會。從數(shù)據(jù)看，2022年8月至今滬深300 中證800這些核心指數(shù)微跌4%，市場整體承受較大沖擊，確也有諸多結(jié)構性機會。例如，傳統(tǒng)領域中價值方向、紅利指數(shù)上漲8%；中特估、國央企也是小幅上漲；新興領域里面AI是最大的技術變化趨勢，傳媒計算機等方向都有超過20%以上的漲幅。”

針對不同經(jīng)濟環(huán)境下的具體投資策略，伍旋表示，自己始終堅持價值型的投資策略。經(jīng)歷2007年以來的市場周期演化，伍旋觀察到，股價始終反映預期，投資必須重視估值。

“我體會特別深的是，股價反映預期。樂觀預期反應充分的時候，反而意味著未來潛在收益空間是很有限的，對二級市場投資者來說，反而是不好的投資時點?！蔽樾Q，“我們需要在市場對企業(yè)價值認識不充分的時候介入，才能獲得比較大的超額收益。我自己的策略就是好價格賣好公司。估值層面，會從絕對估值和相對估值兩個維度進行考量?！?/p>

權益資產(chǎn)配置上，伍旋表示，自己對權益資產(chǎn)的態(tài)度較為樂觀，當前的風險溢價、股債比價關系都到了權益占優(yōu)的階段，且宏觀經(jīng)濟有一些指標逐漸企穩(wěn)，政策信號也比較積極。

面對近期市場熱議的“低利率時代”話題，伍旋則表示，自己在低增長低利率的環(huán)境下偏好“防御類增長”的資產(chǎn)?！耙皇侵芷谛云?、在宏觀經(jīng)濟偏弱的環(huán)境下，有一定的內(nèi)生增長的動力，滲透率的提升、外埠市場的拓展、產(chǎn)品進行升級；二是行業(yè)和公司格局穩(wěn)定，沒有新的競爭者、技術、商業(yè)模式的威脅；三是公司治理好，重視股東回報，現(xiàn)金流好，不過度多元化投資，多分紅或者回購?！?/p>

“可以舉一個黑電領域的例子?！蔽樾Q，“之前市場都認為沒有增長，10倍PE。后來企業(yè)做好了海外市場的拓展、高端產(chǎn)品的升級，利潤率出現(xiàn)了很好的提升，業(yè)績大幅高增長，現(xiàn)金分紅也加大了，股價從10倍PE提升到15倍PE。類似必須消費的領域都能有這樣的機會,包括在電信運營商、日常消費品、運動服飾等。挑戰(zhàn)就是從個股層面，要確保這些因素都能一一實現(xiàn)?！?/p>