21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者趙娜報(bào)道

12月9日，科勒資本（Coller Capital）發(fā)布新一期《全球私募資本晴雨表》（Global Private Capital Barometer，以下簡(jiǎn)稱《晴雨表》）。

《晴雨表》顯示，受流動(dòng)性緊縮影響，將近九成（88%）的有限合伙人（以下簡(jiǎn)稱“LP”）預(yù)計(jì)會(huì)在未來(lái)的12個(gè)月內(nèi)拒絕向部分當(dāng)前合作的普通合伙人（以下簡(jiǎn)稱“GP”）作出新的投資。投資人對(duì)于向當(dāng)前GP再次出資持謹(jǐn)慎態(tài)度，將近五分之四（79%）的全球投資者以及三分之二（67%）的亞太投資者表示，在過(guò)去的12個(gè)月中，他們?cè)芙^向至少一家當(dāng)前合作的GP再投資。

這份報(bào)告也傳遞出一些積極信號(hào)。展望未來(lái)一年，有96%的投資者計(jì)劃加大或者維持對(duì)另類資產(chǎn)的投資。另外，有一半的受訪LP表示，他們?cè)谶^(guò)去12個(gè)月內(nèi)所見(jiàn)最有吸引力的基金投資機(jī)會(huì)，是來(lái)自新成立的GP。其中，有98%的LP表示，決定為新成立的GP團(tuán)隊(duì)出資的一個(gè)重要因素，是該團(tuán)隊(duì)中是否有一名或多名個(gè)人具備突出的投資業(yè)績(jī)記錄。此外，新GP由大型機(jī)構(gòu)內(nèi)部的績(jī)優(yōu)團(tuán)隊(duì)獨(dú)立分拆成立，也是吸引LP出資的突出原因，近四分之三的受訪者視之為重要的影響因素。

大約90%的LP預(yù)計(jì)將在未來(lái)12個(gè)月提升或維持對(duì)私募股權(quán)的配置水平，同時(shí)有89%的投資者計(jì)劃增加或維持私募二級(jí)市場(chǎng)投資。在關(guān)注私募二級(jí)市場(chǎng)的投資人中，亞太LP表達(dá)了最為濃厚的興趣，計(jì)劃增配的投資者比例達(dá)42%，高于歐洲（38%）與北美（13%）同業(yè)。

LP對(duì)再次投資持審慎態(tài)度

本次發(fā)布的第41期《晴雨表》總共調(diào)研了全球107位私募資本市場(chǎng)投資者的觀點(diǎn)，他們所管理的資產(chǎn)總額達(dá)1.9萬(wàn)億美元。

對(duì)于近九成LP預(yù)計(jì)將在未來(lái)一年中拒絕向部分當(dāng)前合作GP作出新投資的原因，有29%的LP表示，這是由于其機(jī)構(gòu)可調(diào)配的資金不足，反映了許多LP正面臨流動(dòng)性緊張。此外，有五分之二（42%）的LP表示拒絕再次出資的決定與GP的投資表現(xiàn)有關(guān)，另有16%表示是由于其機(jī)構(gòu)的投資策略轉(zhuǎn)變。

“由于流動(dòng)性短缺與并購(gòu)市場(chǎng)低迷，投資者對(duì)再次投資現(xiàn)有GP的態(tài)度更為審慎，但他們對(duì)加大投資私募市場(chǎng)的興趣仍然高漲。”科勒資本首席投資官及管理合伙人Jeremy Coller認(rèn)為，GP應(yīng)重視LP的呼吁，在退出與現(xiàn)金分配上提高透明度。另一方面，私募信貸與私募二級(jí)資產(chǎn)廣受青睞，正日益成為投資者另類資產(chǎn)投資組合的核心組成部分，體現(xiàn)了市場(chǎng)積極的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景。

正如Coller提到的，GP重視增強(qiáng)未來(lái)提款需求與現(xiàn)金分配的透明度，體現(xiàn)了投資者管理現(xiàn)金流的需要。根據(jù)《晴雨表》，將近三分之二（63%）的投資者認(rèn)為GP當(dāng)前向他們披露的預(yù)計(jì)退出時(shí)間線傾向樂(lè)觀，另有三分之一（32%）投資者則認(rèn)為時(shí)間線符合實(shí)際。幾乎所有（91%）投資者都認(rèn)同GP應(yīng)當(dāng)設(shè)立退出委員會(huì)，以內(nèi)部領(lǐng)導(dǎo)小組的形式集體決策整個(gè)投資組合的退出時(shí)間與策略。

有關(guān)全球LP們對(duì)不同地區(qū)的青睞度，《晴雨表》顯示，亞太私募股權(quán)投資市場(chǎng)對(duì)于全球投資者的吸引力正不斷提升。具體而言，三分之二（68%）的受訪LP認(rèn)為印度市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)平衡正在改善，其次為日本（50%）與韓國(guó)（30%）市場(chǎng)。

私募二級(jí)市場(chǎng)仍受青睞

此前舉辦的“私募資本二級(jí)市場(chǎng)近況：2024年回顧與2025年展望”線上研討會(huì)期間，科勒資本投資主管Iyobosa Adeghe分析表示，由于GP提供的現(xiàn)金分配不足，促使更多的LP借助私募二級(jí)市場(chǎng)獲取流動(dòng)性，從而提升了市場(chǎng)的活躍度。此外，LP采取行動(dòng)解決長(zhǎng)期存在的私募股權(quán)超配問(wèn)題也為市場(chǎng)增加了動(dòng)能。

根據(jù)研討會(huì)上披露的數(shù)據(jù)，2024年上半年全球私募二級(jí)市場(chǎng)錄得顯著增長(zhǎng)，并且有首次賣家參與的交易數(shù)量顯著增加。

LP意識(shí)到私募二級(jí)市場(chǎng)是管理投資組合的有力工具，有助其根據(jù)管理人、地區(qū)與策略等不同標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整配置?？评召Y本團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)2024年全年全球交易量將有望達(dá)到1400億美元，LP對(duì)投資組合進(jìn)行主動(dòng)管理，將會(huì)在未來(lái)數(shù)十年內(nèi)持續(xù)驅(qū)動(dòng)私募二級(jí)市場(chǎng)交易量。

同樣值得關(guān)注的還有單一資產(chǎn)GP主導(dǎo)交易的興起，其整體占比達(dá)到60%?？评召Y本投資主管Katrina Liao分析表示：“這與去年單一資產(chǎn)交易與多資產(chǎn)交易各占一半的情況有所不同。我們預(yù)計(jì)，由于退出環(huán)境持續(xù)面臨挑戰(zhàn)，單一資產(chǎn)GP主導(dǎo)交易將繼續(xù)增多，因?yàn)檫@是GP繼續(xù)持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的唯一途徑?！?/p>

根據(jù)本期《晴雨表》披露的信息，全球LP對(duì)亞太私募市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒正持續(xù)增強(qiáng)。此外，亞太LP還在積極計(jì)劃增配如私募二級(jí)市場(chǎng)、私募信貸以及基礎(chǔ)設(shè)施等增長(zhǎng)迅猛的資產(chǎn)類別。

盡管如此，LP仍認(rèn)為在亞太地區(qū)投資存在一定的阻礙因素。成熟GP數(shù)量不足與私募股權(quán)行業(yè)人才短缺被視為是未來(lái)三年影響對(duì)印度、日本與韓國(guó)投資的主要障礙。