21世紀經(jīng)濟報道記者 韓迅 上海報道

100億似乎是濰柴動力（000338.SZ）歸母凈利潤難以跨過的一道坎兒。

過去三年，濰柴動力的歸母凈利潤始終維持在90億左右，沒能再進一步突破百億關(guān)口。

4月1日，在業(yè)績說明會上，濰柴動力董事長譚旭光表示，公司以動力系統(tǒng)為主軸，實現(xiàn)了多元化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)開拓快速上量，出口業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長，智能物流業(yè)績貢獻加大。

濰柴動力2021年年報顯示，在過去的一年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2035.48億元，同比增長3.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤92.54億元，同比增長0.28%。

首創(chuàng)證券汽車首席分析師岳清慧認為，濰柴動力在2021年表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，成長邏輯正在逐步兌現(xiàn)?！拔覀冾A(yù)計公司2022年、2023年和2024年實現(xiàn)營業(yè)收入為2050.1億元、2218.8億元和2441.5億元，對應(yīng)歸母凈利潤為99.7億元、109.9.億元和122.2億元，以今日收盤價計算PE為12.0倍、10.9倍和9.8倍，首次覆蓋，給予‘買入’評級。”

但是，招銀國際下調(diào)了濰柴動力的評級，將濰柴動力A股從“買入”下調(diào)至“持有”評級。

整車去年銷售量同比下降

資料顯示，濰柴動力是我國重卡行業(yè)龍頭企業(yè)，公司以發(fā)動機、車橋、變速箱在內(nèi)的動力總成系統(tǒng)為根基，另外延伸上游零部件和下游重卡，率先涉足叉車和智能倉儲。

經(jīng)過多年發(fā)展，濰柴動力已經(jīng)形成動力系統(tǒng)業(yè)務(wù)、商用車業(yè)務(wù)、智能物流業(yè)務(wù)以及新能源等產(chǎn)業(yè)板塊協(xié)同發(fā)展的格局。

但是，2021年，受到多種因素影響，工程機械行業(yè)以及重卡的銷售都呈現(xiàn)了“先揚后抑”的情況，下半年整體銷售不如上半年。

以濰柴動力為例，剖析該股2021年每個季度的財務(wù)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，濰柴動力去年第一、第二季度的營業(yè)收入分別為654.71億元、609.17億元，但是第三、第四季度的營業(yè)收入就下降至400.41億元、371.19億元；同樣，濰柴動力的第一、第二季度歸母凈利潤為33.44億元、30.88億元，而第三、第四季度的歸母凈利潤就下降至14.69億元、13.54億元。

由此可見，濰柴動力2021年四個季度的業(yè)績是呈現(xiàn)下降趨勢的。

在4月1日的業(yè)績發(fā)布會上，譚旭光表示，“經(jīng)濟下行，突發(fā)地緣沖突，有利有弊，對于一個準備好了的公司，特別是濰柴動力經(jīng)過結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這一輪將會發(fā)揮出重大的效果”。

但是就整車來看，濰柴動力去年銷售量為15萬輛，同比下降17.13%；生產(chǎn)量為14.4萬輛，同比下降25%；變速箱的銷售量為115.3萬臺，同比下降2.78%；生產(chǎn)量為104.9萬臺，同比下降18.11%。

“不過，濰柴動力的發(fā)動機和叉車銷售量去年是同比增長的?！蹦橙虣C械行業(yè)研究員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，濰柴動力現(xiàn)在最大的問題是如何繼續(xù)提高利潤，“過去三年時間里，這家公司的凈利潤基本上都是90億徘徊，何時能夠突破100億，機構(gòu)才會給其重新進行估值。”

增長前景一時難以樂觀

2021年全年，重卡行業(yè)累計銷量達到139.1萬輛，同比下降14.1%，為近六年來首次下跌。

“去年下半年，我國重卡市場主要是受國六排放標準切換、行業(yè)庫存高企等因素影響，銷量同比大幅下降?！鄙鲜瞿橙虣C械行業(yè)研究員告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，隨著時間的推移，國六排放升級的負面影響逐步消除，“重卡行業(yè)最壞的時候或已經(jīng)過去，這對于濰柴動力來說，或許是一個好消息，但現(xiàn)實也并非那么容易?！?/p>

濰柴動力2021年年報顯示，公司銷售發(fā)動機102萬臺，同比增長 3.1%，其中重卡發(fā)動機銷售42.9萬臺，市場份額同比提升2.8個百分點至30.7%；銷售變速箱115.3萬臺，其中重卡變速箱銷售101萬臺，市場份額同比提升5.3個百分點至72.4%；銷售車橋93.8萬根，其中中重卡橋銷售69.7萬根。

氫能重卡新能源車被市場視為濰柴動力未來的增長驅(qū)動力。

而在4月1日的業(yè)績發(fā)布會上，譚旭光炮轟了目前火熱的新能源車市場。

他表示，化石能源在商務(wù)車上，特別是重型商用車、非道路用（工程機械）、船舶動力、農(nóng)業(yè)裝備上，在短時間內(nèi)是不可能被取代的。同時新能源的到來給傳統(tǒng)能源帶來了科技進步的動力，降低油耗、提高效率是實現(xiàn)傳統(tǒng)化石能源動力、延長壽命的重要手段?！拔覀冞@幾年，新能源行業(yè)比較熱鬧，我對熱鬧的定義就是‘一窩蜂上了’，然后無序競爭，新能源的整車，特別是乘用車，將會出現(xiàn)一次災(zāi)難性的產(chǎn)能過剩，我這話是經(jīng)過認真考慮的，不是亂說的?！?/p>

至于業(yè)績增長，部分機構(gòu)投資者對濰柴動力的看法并不樂觀。

由于物流及工程車復(fù)蘇力度較預(yù)期弱，招銀國際的研報將2022/2023年重卡行業(yè)銷售預(yù)測下調(diào)21%/20%至102萬輛/106萬輛，同比變化分別為-27%/+4%?！拔覀冋J為高基數(shù)效應(yīng)將22年上半年持續(xù)，這將給重卡和發(fā)動機企業(yè)帶來盈利壓力?！?/p>

3月25日，招銀國際下調(diào)了濰柴動力2022-23年的盈利預(yù)測，低于市場共識20-30%，將濰柴動力A股從“買入”下調(diào)至“持有”評級。然而維持對濰柴動力H股（02338.HK）的買入評級，“主要由于經(jīng)過近期市場拋售之后，目前濰柴H股對比A股折讓達到25%，為2015年以來最高，下行風險相對有限。”

“未來，我們要以‘科技引領(lǐng)+解決方案'為核心，推動從裝備制造集團向科技引領(lǐng)的裝備解決方案集團轉(zhuǎn)型，不僅要做銷量的世界第一，更要做高質(zhì)量發(fā)展的世界第一！以更加亮麗的業(yè)績，回報社會，持續(xù)為投資者創(chuàng)造價值！”譚旭光在4月1日的業(yè)績說明會上如是說。