21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者林昀肖北京報(bào)道

在今年，中藥企業(yè)并購(gòu)動(dòng)作密集，8月以來(lái)，羚銳制藥、康緣藥業(yè)、片仔癀、華潤(rùn)三九等中藥上市企業(yè)紛紛公布其并購(gòu)交易計(jì)劃。與此同時(shí)，云南白藥和片仔癀在近期設(shè)立投資基金的舉措，也被認(rèn)為是外延并購(gòu)的前奏。

醫(yī)藥行業(yè)資深營(yíng)銷專家李眾在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，整個(gè)中藥行業(yè)整合是必然，屬于國(guó)家戰(zhàn)略方向，大型中藥企業(yè)可能會(huì)加大整合力度，行業(yè)將呈現(xiàn)強(qiáng)者更強(qiáng)，擁有知名品牌、好產(chǎn)品、好團(tuán)隊(duì)、好研發(fā)的中藥企業(yè)發(fā)展速度會(huì)很快。同時(shí)，一些小型企業(yè)會(huì)自然而然被整合，華潤(rùn)、國(guó)藥等大型國(guó)有企業(yè)會(huì)加大市場(chǎng)布局戰(zhàn)略。

在中藥行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)中，除在中成藥領(lǐng)域進(jìn)行并購(gòu)整合外，向生化創(chuàng)新藥領(lǐng)域的跨界、多元化布局也成為值得關(guān)注的特點(diǎn)。11月以來(lái)康緣藥業(yè)、羚銳制藥相繼宣布收購(gòu)生物、化學(xué)制藥企業(yè)，向創(chuàng)新藥領(lǐng)域進(jìn)軍。在7月份，香雪制藥TCR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品進(jìn)展的宣布，在一度在資本市場(chǎng)引發(fā)妖股行情。

在中藥企業(yè)多元化布局中，河南動(dòng)銷企業(yè)管理咨詢有限公司總經(jīng)理鄭佩在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，首先要考慮研發(fā)實(shí)力，是否有專業(yè)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)或與成熟的研發(fā)公司常年深度合作，其自身研發(fā)能力包括對(duì)研發(fā)的戰(zhàn)略布局、戰(zhàn)略思維、判斷力等方面。同時(shí)，在協(xié)同發(fā)展方面，如果OTC或臨床銷售渠道足夠強(qiáng)大，可以從終端渠道中研發(fā)一些同病種、同科室、同管線品種進(jìn)行補(bǔ)充，將研發(fā)管線做大做強(qiáng)。

行業(yè)并購(gòu)整合趨勢(shì)延續(xù)

在近期，A股中藥上市企業(yè)收并購(gòu)消息屢屢傳來(lái)。12月4日，中藥貼膏劑龍頭羚銳制藥披露，擬使用自有資金收購(gòu)銀谷制藥有限責(zé)任公司100%的股權(quán)，根據(jù)初步評(píng)估，其綜合估值暫定為不超過(guò)7.82億元。據(jù)介紹，銀谷制藥是一家化藥制藥企業(yè)，主要產(chǎn)品包括我國(guó)首個(gè)高選擇性抗膽堿能受體拮抗劑1類新藥苯環(huán)喹溴銨鼻噴霧劑，以及國(guó)內(nèi)首仿藥品鮭降鈣素注射液等。

一個(gè)月前的11月7日，康緣藥業(yè)宣布計(jì)劃以自有資金2.7億元人民幣收購(gòu)中新醫(yī)藥100%的股權(quán)。交易完成后，康緣藥業(yè)的控股股東康緣集團(tuán)將持有中新醫(yī)藥70%的股權(quán)。目前，中新醫(yī)藥有4款創(chuàng)新藥進(jìn)入臨床研究，包括重組人神經(jīng)生長(zhǎng)因子注射液/NGF滴眼液，以及雙靶點(diǎn)/三靶點(diǎn)長(zhǎng)效降糖減重融合蛋白，其中兩款為熱門GLP-1藥物管線。

在今年8月，片仔癀也曾斥資2.54億元收購(gòu)漳州市明源香料有限公司，其希望通過(guò)收購(gòu)獲得明源香料的核心資產(chǎn)，即漳州水仙藥業(yè)股份有限公司30%的股權(quán)，這是國(guó)內(nèi)首家風(fēng)油精廠。但此次交易由于“收購(gòu)0營(yíng)收企業(yè)”“分紅需85年回本”等原因受到質(zhì)疑，最終在上交所下發(fā)監(jiān)管函后被暫緩執(zhí)行。

同樣在8月，華潤(rùn)三九62億元入主天士力的大動(dòng)作也引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。在8月4日，華潤(rùn)三九就宣布與天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以每股14.85元人民幣的價(jià)格收購(gòu)天士力4.18億股股份，占天士力總股本的28%，總價(jià)款為62.12億元人民幣。此次權(quán)益變動(dòng)完成后，華潤(rùn)三九將成為天士力的控股股東，中國(guó)華潤(rùn)將成為天士力的實(shí)際控制人。

而在兩個(gè)月前，華潤(rùn)三九就已對(duì)其旗下企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)整合。6月8日，昆藥集團(tuán)發(fā)布公告稱，將通過(guò)一項(xiàng)價(jià)值17.91億元人民幣的交易，從華潤(rùn)三九手中收購(gòu)昆明華潤(rùn)圣火51%的股權(quán)。此舉旨在整合昆藥集團(tuán)的三七業(yè)務(wù)，并解決與華潤(rùn)三九之間關(guān)于血塞通軟膠囊產(chǎn)品的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

對(duì)于上述收購(gòu)的原因和目的，企業(yè)公告中也進(jìn)行了說(shuō)明，主要包括整合雙方資源，形成業(yè)務(wù)合力、資源互補(bǔ)的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)中藥產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈延鏈。以及拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，豐富公司生物藥研發(fā)管線，完善產(chǎn)品矩陣，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力等。

除上述公布的交易計(jì)劃外，近期中藥龍頭企業(yè)設(shè)立投資基金的動(dòng)作也被認(rèn)為收并購(gòu)的前兆。云南白藥于11月30日公告表示，擬與中銀國(guó)際投資共同投資設(shè)立云南省中醫(yī)藥大健康創(chuàng)新基金。合伙企業(yè)的目標(biāo)認(rèn)繳出資總額為人民幣70億元，其中云南白藥作為有限合伙人擬以自有資金認(rèn)繳出資人民幣50億元。

片仔癀也于11月末發(fā)布公告，其全資子公司片仔癀投資與其他多方共同發(fā)起設(shè)立福建片仔癀盈科健康產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)，其中片仔癀投資以自有資金認(rèn)繳出資2.9億元，占基金比例為29.00%。今年9月，片仔癀就曾宣布，片仔癀投資與多方共同投資設(shè)立漳州圓山大健康產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）。

有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，本質(zhì)上而言，上市公司希望通過(guò)對(duì)外投資基金成為外延發(fā)展的觸角，被投資企業(yè)如果發(fā)展良好，最終可能成為被上市公司并購(gòu)的對(duì)象。

談及中藥企業(yè)的并購(gòu)趨勢(shì)，河南動(dòng)銷企業(yè)管理咨詢有限公司總經(jīng)理鄭佩在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)指出，首先，并購(gòu)趨勢(shì)是向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，近年來(lái)，國(guó)家也鼓勵(lì)大型企業(yè)去從產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展的角度進(jìn)行并購(gòu)；其次，一些中藥龍頭企業(yè)擁有強(qiáng)大的銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，希望通過(guò)一些對(duì)仿制藥和化藥企業(yè)的并購(gòu)，擴(kuò)大自己的產(chǎn)品體系和產(chǎn)品數(shù)量；此外，是中藥企業(yè)規(guī)模做大后，希望更多投入研發(fā)，而相較于重要領(lǐng)域，化藥和生物藥的研發(fā)面更廣、機(jī)會(huì)更多，而在化學(xué)、生物藥研發(fā)領(lǐng)域，自建研發(fā)管線不如并購(gòu)來(lái)得快。

在近年來(lái)中藥行業(yè)并購(gòu)中，“國(guó)資進(jìn)場(chǎng)”成為值得關(guān)注的趨勢(shì)，上述華潤(rùn)三九的并購(gòu)動(dòng)作就是“國(guó)資進(jìn)場(chǎng)”的體現(xiàn)。李眾認(rèn)為，中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的未來(lái)向好，但部分企業(yè)在發(fā)展中可能會(huì)遇到一些問(wèn)題，需要尋找相對(duì)穩(wěn)定的途徑，而國(guó)有企業(yè)會(huì)更為穩(wěn)定?！爸兴幟駹I(yíng)企業(yè)在面臨當(dāng)前階段時(shí)，通過(guò)國(guó)企收購(gòu)，可以獲得更為堅(jiān)強(qiáng)的國(guó)家后盾和強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，無(wú)論是從資金資源、國(guó)家政策資源，還是當(dāng)?shù)卣Y源，國(guó)資都會(huì)給中藥企業(yè)帶來(lái)很大支持，不再是單打獨(dú)斗?！?/p>

“跨界布局”浪潮

在行業(yè)近期的并購(gòu)整合浪潮中，收購(gòu)動(dòng)作不僅限于中藥行業(yè)內(nèi)部并購(gòu)整合，除“國(guó)資進(jìn)場(chǎng)”外，“跨界布局”也是中藥行業(yè)并購(gòu)中值得關(guān)注的特點(diǎn)。在上述收購(gòu)交易中，部分中藥企業(yè)選擇收購(gòu)化藥、生物藥企業(yè)謀求多元化布局，同樣值得關(guān)注。羚銳制藥就選擇收購(gòu)銀谷制藥這家化藥企業(yè)，康緣藥業(yè)斥資2.7億元收購(gòu)的中新醫(yī)藥也是一家生物藥新藥研發(fā)企業(yè)，通過(guò)此次收購(gòu)入局GLP-1賽道。

在“跨界布局”生化創(chuàng)新藥的中藥企業(yè)中，香雪制藥在近期取得主要進(jìn)展。7月30日，香雪制藥子公司申報(bào)的TCR-T細(xì)胞治療產(chǎn)品TAEST16001注射液被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入突破性治療品種名單。該消息披露使得香雪制藥多年來(lái)持續(xù)低迷的股價(jià)一度被“暴力拉升”，連續(xù)9個(gè)交易日上漲超210%。香雪成為在國(guó)內(nèi)TCR-T賽道進(jìn)入最早、進(jìn)度最快的企業(yè)。

近年來(lái)，選擇布局化藥、生物藥的老牌中藥企業(yè)有很多，片仔癀、云南白藥、華潤(rùn)三九、以嶺藥業(yè)、濟(jì)川藥業(yè)、天士力等市值排名靠前的中藥企業(yè)均在生化創(chuàng)新藥領(lǐng)域有所布局。

李眾指出，目前有很多西藥企業(yè)在收購(gòu)中成藥企業(yè)，很多中成藥企業(yè)在進(jìn)行內(nèi)部整合，也有中成藥企業(yè)在收購(gòu)西藥企業(yè)?！拔魉幍睦麧?rùn)越來(lái)越薄，西藥企業(yè)因此切入到中成藥市場(chǎng)進(jìn)行運(yùn)作。同時(shí)，中藥企業(yè)既有一些品牌市場(chǎng)在有一定資金實(shí)力后，可以更好進(jìn)行研發(fā)，切入到創(chuàng)新藥市場(chǎng)。二者市場(chǎng)是相通的，都針對(duì)原來(lái)的患者或原有的醫(yī)生端，同時(shí)也面臨需要的人員素質(zhì)和運(yùn)營(yíng)模式不同?！?/p>

“當(dāng)前中藥企業(yè)也面臨較為艱難的過(guò)程，從中藥上市企業(yè)年報(bào)可看出，在中藥原料成本上升、集采等因素影響下，很多中藥企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)下滑。因此，中藥企業(yè)要在自己品類中做到第一。同時(shí)，也可以進(jìn)行多元化布局，但目前偏重研發(fā)的中藥企業(yè)不多，中藥企業(yè)也需要開始注重研發(fā)，關(guān)注醫(yī)保和中成藥集采?！崩畋姺治龇Q。

對(duì)于中藥企業(yè)“跨界”布局生化創(chuàng)新藥，鄭佩則認(rèn)為，如果沒(méi)有十足把握，不建議中藥企業(yè)去做化藥、生物藥研發(fā)，在研發(fā)方向、過(guò)程、立項(xiàng)方面有天壤之別，跨界將面臨眾多挑戰(zhàn)。

“如果真的要進(jìn)行跨界布局，就要充分論證，充分布局，找到合適的產(chǎn)品、項(xiàng)目，選擇難度較低的領(lǐng)域推進(jìn)，因?yàn)檠邪l(fā)非常燒錢、風(fēng)險(xiǎn)非常大。對(duì)于一些百億級(jí)別大型制藥企業(yè)，擁有眾多子公司，龐大的銷售團(tuán)隊(duì)、渠道網(wǎng)絡(luò)，可以考慮中成藥、生物藥和化藥的綜合布局，但不建議中小企業(yè)跨界布局，還是要做術(shù)業(yè)有專攻?！编嵟鍙?qiáng)調(diào)。

北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇教授此前在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)也指出，中藥企業(yè)在生化創(chuàng)新藥布局中，在技術(shù)研發(fā)瓶頸、資金壓力以及法規(guī)和審批方面可能會(huì)面臨挑戰(zhàn)。在跨界布局中，可以通過(guò)渠道共享、品牌協(xié)同和研發(fā)協(xié)同，實(shí)現(xiàn)生化創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)與現(xiàn)有中成藥業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。具體而言，可利用中藥企業(yè)現(xiàn)有的銷售渠道和市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)來(lái)推廣化藥創(chuàng)新藥，此外，在藥物研發(fā)過(guò)程中，探索中成藥和化藥創(chuàng)新藥的聯(lián)合用藥方案。