經(jīng)歷過年初的低位開局，過去兩個月來，主動權(quán)益基金重新走出一波回補行情。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，全市場可取得收益數(shù)據(jù)的主動權(quán)益基金共7610只（不同份額分別計算），其平均收益表現(xiàn)為-2.58%，不過環(huán)比去年四季度回漲了1.58%。今年年內(nèi)獲得正收益的基金共有2784只，占比達36.58%，相對于去年四季度947只正收益、13.14%的占比而言同樣顯著回升。

不過，不同產(chǎn)品在一季度的首尾收益差達到了69.16%。

具體來看，主題賽道之間的表現(xiàn)在一季度出現(xiàn)顯著分野，其中AI行情依然高企，依舊強勢的避險情緒則撐起黃金及高股息兩大主線。

而與此同時，包含2023年主動權(quán)益“冠軍基”在內(nèi)的多只北交所基金則出現(xiàn)補跌。截至去年年末回報居前的產(chǎn)品，其積極的收益表現(xiàn)在開年以來也普遍未能久續(xù)。

隨著2024一季度落下帷幕，主動權(quán)益基金的收益表現(xiàn)又現(xiàn)新趨勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來截至2024年3月31日，全市場共有47只主動權(quán)益類基金的收益率超15%，其中230只超10%。

其中，今年2月新成立的建信靈活配置以39.34%的收益拔得主動權(quán)益類產(chǎn)品頭籌。

若是統(tǒng)計成立時間超過3個月的基金，在蔡嵩松離任后、由劉慧影作為基金經(jīng)理接手的諾安積極回報，則以24.65%的收益率（默認為主代碼份額收益，下同）排名第一。

從2023年年報來看，諾安積極回報的重倉股集中度在四季度再度提升，前8大重倉占基金資產(chǎn)凈值比均在8%以上，重倉板塊則集中在算力、半導體等AI產(chǎn)業(yè)鏈。

在基金最新的前4大重倉股中，持倉數(shù)量排在2~4位的天孚通信、高新發(fā)展和新易盛均為基金在去年四季度的新增。隱形重倉股中，基金在去年四季度則新購入了盛科通信、華虹公司等，兩只股票占基金凈值比均達到了4%以上。

截至3月31日，Wind數(shù)據(jù)顯示，前四大重倉股在一季度分別實現(xiàn)了38.66%、65.29%、53.1%和35.85%的回報?；鸾衲暌患径鹊氖找嬖鲩L，很大概率來自這一漲勢的拉動。

與此同時，利率下行與資金避險情緒之下，黃金及紅利兩大板塊的投資價值仍在延續(xù)?？v觀一季度業(yè)績居前產(chǎn)品的持倉，其中不乏黃金股，又或是傳統(tǒng)能源、煤炭、銀行、公用事業(yè)等高股息板塊。

大部分捕捉紅利板塊的混合基金調(diào)倉幅度小、過去半年至一年來的選股風格也相對穩(wěn)定。

例如收益率緊隨諾安積極回報、排名第二的萬家雙引擎，其去年年末的前十大重倉股僅有一只為新進重倉。年報顯示，基金最新的前三大重倉股分別為中遠海能、山東黃金和中國石油。今年一季度，三只個股的漲幅分別錄得36.68%、28.95%和37.96%。

也有主題更為明確的基金長期在震蕩市中穩(wěn)拿收益，譬如2024年來已經(jīng)實現(xiàn)15.96%漲幅的前海開源金銀珠寶，近三年的收益表現(xiàn)在同業(yè)中長居前2%。

在基金經(jīng)理吳國清看來，2024年A股整體或“仍是震蕩市、結(jié)構(gòu)市”。他指出，A股市場總量供需格局偏弱，全A兩非固定資產(chǎn)增速預計2024二季度或到達高點，后續(xù)供給壓力可能逐步緩和，但2024年需求增速同樣偏弱，中國經(jīng)濟新范式的確立也缺少清晰線索。隨著美聯(lián)儲加息結(jié)束和后續(xù)的降息開啟，黃金價格還有望在2024年繼續(xù)迎來一波上漲機會。

也有基金一季度的業(yè)績來自2023年四季度選股的順利“轉(zhuǎn)身”——基金經(jīng)理在年前大幅向更穩(wěn)健板塊轉(zhuǎn)向調(diào)整的操作，為產(chǎn)品2024年以來的回報打下了積極的底色。

例如在前幾個季度連續(xù)重倉新能源和消費板塊的中銀穩(wěn)進策略，在去年四季度將前十大重倉股全部翻新，換成了能源、煤炭和黃金股。今年一季度，該基金以13.47%的收益率排名居前。