2024年以來，市場延續(xù)了2023年的調(diào)整走勢。

截至1月22日，上證指數(shù)跌破2800點關口。年初以來，A股三大指數(shù)上證指數(shù)、深成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌7.35%、10.97%、11.87%。

高層高度重視資本市場的波動問題。

1月22日召開的國務院常務會議強調(diào)，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

當前市場信心不足，平準基金再度受關注，不少業(yè)內(nèi)人士呼吁推出平準基金，為市場注入增量流動性。

圖片來源：視覺中國

“平準基金”受關注

2024年A股繼續(xù)調(diào)整。1月23日，上證指數(shù)最低探至2724點，創(chuàng)近3年新低。

僅就近期市場下跌來看，目前沒有明顯的觸發(fā)市場大跌的利空因素。

業(yè)內(nèi)人士認為，市場持續(xù)調(diào)整與投資者悲觀預期有關。由于當前市場情緒較為脆弱，容易觸發(fā)杠桿資金的被動拋盤，雪球產(chǎn)品也處于敲入?yún)^(qū)，易形成負反饋。

當前投資者信心較弱，哪些政策出臺對市場企穩(wěn)反彈有效？

1月22日召開的國務院常務會議，聽取資本市場運行情況及工作考慮的匯報。會議強調(diào)，要進一步健全完善資本市場基礎制度，更加注重投融資動態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價值，加大中長期資金入市力度，增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

市場呼喚增量資金進場，其中，平準基金被寄予厚望。

所謂平準基金，是一種由政府通過特定機構以法定方式設立的基金。它的主要作用是利用逆大盤指數(shù)方向的交易來熨平證券市場的非理性劇烈波動。

1月23日，前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍接受記者采訪時表示，當前應推出平準基金。

“現(xiàn)在是推出平準基金的一個好時機，因為市場經(jīng)過連續(xù)下跌出現(xiàn)了破位的走勢，需要外力才能扭轉(zhuǎn)現(xiàn)在的頹勢?！睏畹慢堈f。

楊德龍指出，特別是有一些杠桿產(chǎn)品在下跌過程中出現(xiàn)了不斷的強平，需要扭轉(zhuǎn)趨勢之后才能夠改變這種“多殺多”的現(xiàn)象，現(xiàn)在成立平準基金正當其時。

清華大學五道口金融學院副院長田軒也向記者表示，從短期看，應采取具有彈性的逆周期調(diào)節(jié)工具，如加快推出萬億級的平準基金，短期內(nèi)平抑非理性劇烈波動、穩(wěn)定市場。

1月22日，英大證券指出，近期市場信心低迷，廣大投資者在翹首以盼平準基金的推出。從海外和歷史的經(jīng)驗看，平準基金對于提升市場流動性、提振股市信心效果顯著。國內(nèi)平準基金也可能推出，成為極端情況下權益市場的重要支撐。

對于建立平準基金，不少業(yè)內(nèi)人士都有提及，比如近日中國社科院經(jīng)濟研究所教授劉煜輝呼吁成立平準基金救市，認為一旦破了市場心理防線的關鍵技術點位，就有更多的多頭轉(zhuǎn)為空頭，變成賣出的力量，市場就會越來越下沉。

此外，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷稱，可以考慮設立資本市場平準基金，當市場出現(xiàn)過度恐慌或非理性下跌時，可以起到穩(wěn)定器的作用。

目前各方仍在探討平準基金是否適合國情，如何操作更適合A股市場。

事實上，去年四季度以來，中信證券、國金證券、國信證券、中信建設、東吳證券、華鑫證券等多家券商紛紛發(fā)布研報觀點，探討設立平準基金的可行性。

不少專家和機構認為，從海外和歷史的經(jīng)驗來看，平準基金具有提振股市信心、推動股市發(fā)揮經(jīng)濟“晴雨表”的作用，并認為目前平準基金入市時機已至。

資金規(guī)模上，針對A股市場現(xiàn)在的體量，業(yè)內(nèi)普遍認同，平準基金規(guī)模應該在萬億元以上，才能有效提升投資者信心。

中信證券研究分析稱，結(jié)合市場實踐，平準基金的規(guī)模多在總市值的3%至6%之間。據(jù)此測算，設立平準基金規(guī)模預計在2萬億元至5萬億元之間。

華鑫證券分析，平準基金資金來源主要包括政府、銀行、證券公司、保險公司、信托公司、上市公司等。入市買入資產(chǎn)主要包括大盤藍籌股、債券和ETF等。一般而言平準基金的存續(xù)期間都超過一年，通常會在股市處于上漲行情、基金獲得一定盈利的情況下退市，以避免損害股市的穩(wěn)定性。

但分析也指出，短期來看平準基金在遏制股市下滑趨勢方面成效顯著，但從長期來看，其維穩(wěn)效果還是取決于政策配合力度和經(jīng)濟修復情況。

“類平準基金”多次出手

在市場震蕩期，“類平準基金”曾多次下場穩(wěn)定市場。

2015年A股“國家隊”資金曾三次入場救市。

當時的背景是，自2015年6月12日起，監(jiān)管部門開始著手清理場外配資，杠桿資金離場，股市泡沫破滅。短短15個交易日內(nèi)，上證指數(shù)下跌了28.64%。

于是，在2015年7月4日，證監(jiān)會動員21家券商出資1200億元買入藍籌股。第二天，央行表示給予證金公司流動性支持，此外中央?yún)R金宣稱已買入ETF并且還將繼續(xù)買入。此輪救市行動初期，資金主要集中于購買上證權重股。

當年7月中旬之前，17家商業(yè)銀行借予證金公司共計1.3萬億元資金入市穩(wěn)定股價。當年8月底，在央行再次降準降息、七千億養(yǎng)老金入市正式獲批、第二批救市資金入場的眾多政策利好下，股市開始企穩(wěn)回升。

去年“國家隊”再度入市穩(wěn)定市場。

2023年10月11日，中央?yún)R金時隔8年再次出手，對中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、建設銀行合計增持超4.76億元，并表示擬在未來6個月內(nèi)以自身名義繼續(xù)在二級市場增持國有四大行股份。

去年12月1日，“國家隊”又一次出手。中國國新控股有限責任公司（簡稱“中國國新”）發(fā)布公告稱，旗下國新投資有限公司（簡稱“國新投資”）當日增持中證國新央企科技引領指數(shù)ETF及中證央企創(chuàng)新驅(qū)動指數(shù)ETF，并將在未來繼續(xù)增持。隨后，大盤快速反攻。

最近一次疑似“國家隊”下場穩(wěn)定市場出現(xiàn)在今年1月18日，當天原本下跌近70個點的滬指突然在下午兩點左右開始拉升，而滬深300ETF、上證50ETF等寬基ETF成交金額出現(xiàn)超百億元的大幅放量。事實上，2024年以來，多只寬基指數(shù)ETF均有較大規(guī)模資金流入，這種情況與去年10月國家隊出手時的情景類似。市場因此熱議是否為“國家隊”資金入市。

業(yè)內(nèi)認為，從“國家隊”的行為效果來看，“國家隊”歷次增持時點多數(shù)位于市場階段性底部附近，是震蕩環(huán)境下的穩(wěn)定器，效用類似于平準基金，有效帶動市場信心修復和增量資金入場。

近日，平準基金的消息再度引發(fā)資本市場熱議。

1月12日至13日，中投公司召開2024年經(jīng)營管理工作會議，總結(jié)2023年經(jīng)營管理工作，分析當前面臨的形勢和挑戰(zhàn)，部署2024年重點工作。會上提到，要推進匯金公司“三大平臺”建設，深入謀劃國有金融資本投資運營。并強調(diào)，要統(tǒng)籌發(fā)揮風險處置和市場穩(wěn)定平臺作用。

因為該平臺和平準基金作用類似，再度引發(fā)市場熱議平準基金入市。

（本報記者崔文靜對此文亦有貢獻）