兩份“蹭熱點”公告，引來股價短暫上漲，但隨即，就被證監(jiān)會一紙《行政處罰事先告知書》揭穿。

8月17日，證監(jiān)會向延安必康下發(fā)《行政處罰事先告知書》，直指其“誤導性陳述”。

21世紀經濟報道記者獲悉，該案從立案到行政處罰事先告知，僅用了不到五個月時間。

“半真半假、似是而非?！币幻咏O(jiān)管人士向21世紀經濟報道記者坦言。

從技術層面來看，“誤導性陳述”的認定，相比較虛假陳述、重大遺漏等違法行為，調查認定的難度顯然大得多。

該案的火速查辦，要傳遞給市場的信號顯然更多。

“蹭熱點”穿幫記

除了常見的“違規(guī)占用”和“虛增貨幣資金”，“集多重熱點于一身”的延安必康因疫情期間涉及防疫物資、藥物的相關臨時報告信息披露內容不準確、不完整，對公司股價產生較大影響，被證監(jiān)會認定為“構成誤導性陳述”。

熟悉的戲碼始于2月。

此時，新冠疫情下，“口罩概念股”獲得A股熱捧。

主營醫(yī)藥中間體、農藥中間體、新能源新材料產品研發(fā)、生產和銷售的延安必康“不想缺席”。

2月4日晚，延安必康披露《關于收到加快口罩等疫控防護品生產緊急通知的公告》，稱將盡快完成醫(yī)護級口罩和防護服生產線的改造，提前做好上游原材料采購、運輸等生產保障工作等。

盡管公司尚未開展口罩生產業(yè)務，但對股價的刺激效果也是立竿見影。

2月5日，延安必康股價直封漲停，換手率7.95%，成交額15.62億元。

2月5日收盤，延安必康披露補充公告，稱目前尚無口罩生產業(yè)務，尚未取得口罩生產許可資質，并提示存在不能及時獲取生產許可資質等相關風險。不過，這并沒有妨礙延安必康的繼續(xù)上漲。2月6日，延安必康繼續(xù)漲停。

這并非故事的高潮。

2月6日晚，延安必康再披露《關于簽署戰(zhàn)略合作協議的公告》，稱擬與深圳市圖微安創(chuàng)科技開發(fā)有限公司（以下簡稱圖微安創(chuàng)）“建立緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關系”，稱肺纖維化是新型冠狀病毒疾病的重要特點，圖微安創(chuàng)已經開發(fā)出對肺纖維化具有良好治療逆轉作用的多肽藥物，其藥物治療“相關的生物指標逆轉在80%以上，屬于全球首創(chuàng)”……

2月7日，延安必康最高漲幅9.62%，收漲1.53%。

或許開始就注定了結尾。

2月7日晚，深交所向延安必康下發(fā)了關注函，隨后2月10日周一，延安必康下跌9.98%。

“違法事實，有相關公告、情況說明、合同協議、賬務資料、銀行資料、相關當事人詢問筆錄等證據證明?！弊C監(jiān)會表示。

一系列蹭熱點的“妙筆操作”，轉瞬成為違法證據。

誤導性陳述警示誰

拔出蘿卜帶出泥。

證監(jiān)會還查明，延安必康實控人李宗松及其關聯方新沂必康、江蘇北松通過工程款及收購事項等違規(guī)占用公司44.97億元資金，以及通過虛假財務記賬、偽造銀行對賬單等方式，虛增貨幣資金36.63億元，以掩蓋實控人及其關聯方違規(guī)占用資金的情況。

8月20日，21世紀經濟報道記者致電延安必康的證券部，提示電話關機。

延安必康被資本市場熟知的一個身份是，“擅長蹭熱點”。

記者調查發(fā)現，今年分拆上市、疫情等衍生的相關A股熱點，都不乏其身影。

上市公司“蹭熱點”的行為并不在少數，這一點顯然已經進入監(jiān)管層視野。

“虛假陳述行為分為虛假記載、誤導性陳述、重大遺漏及不正當披露四種類型，這其中，對誤導性陳述的監(jiān)管難度最大，比如，股價波動與誤導性陳述之間因果關系的界定，就很難建立統(tǒng)一的量化標準?！鄙虾Ｃ鱾惵蓭熓聞账匣锶送踔潜蟾嬖V21世紀經濟報道記者。

盡管存在一定的技術難度，近年來，證監(jiān)會對于誤導性陳述的打擊也日趨嚴厲，“蹭熱點”的后果很可能就是行政處罰以及投資者的索賠訴訟。

最高人民法院認為，“誤導性陳述是指虛假陳述行為人在信息披露文件中或者通過媒體，作出使投資人對其投資行為發(fā)生錯誤判斷并產生重大影響的陳述?！?/p>

“這其中的判斷要素主要為兩點，一是相關陳述與事實真相是否存在重大差異，二是該等差異是否對股價造成了重大影響?！蓖踔潜笳J為。

其認為，延安必康在尚沒有口罩業(yè)務的情況下，故意“碰瓷”防疫概念，其陳述與事實存在巨大差異并導致股價出現明顯異動，這就是典型的誤導性陳述。

對于這一類違法的動因，上海創(chuàng)遠律師事務所高級合伙人許峰向21世紀經濟報道記者表示，“監(jiān)管效果來看總體還是不錯的，但可能誤導性陳述的誘惑太大了，難以控制住誤導的沖動，背后可能有各種各樣的目的，所以導致誤導性陳述這種虛假陳述形式還常常出現?！?/p>

21世紀經濟報道記者梳理發(fā)現，此次延安必康依然適用了老《證券法》進行處罰。不過，新《證券法》已經顯著加大了對證券違法處罰的力度。

根據新《證券法》，信息披露義務人報送的報告或者披露的信息有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，責令改正，給予警告，并處以一百萬元以上一千萬元以下的罰款。

新《證券法》在兩方面加大了對于證券違規(guī)行為的懲治力度：第一方面是加大了行政法律責任，比如，罰款金額突破了60萬元的“天花板”、加大了直接責任人的法律責任等等。

另一方面，則在于建立了全新的投資者訴訟制度，這其中，特別代表人訴訟制度會對潛在違規(guī)人形成極大的震懾。